2017年的“金三銀四”注定再次蒙上旺季不旺的皮囊。

 

　　在已經過去大半的傳統旺季過程中，鋼鐵市場未能再度復制2016年的更狂，雖有牛市的余溫，但已經不能再度形成大的上漲，盡管3月份的螺紋鋼期貨(1705)價格再度創出了歷史新高。

 

　　在過去的一季度過內鋼材價格整體保持強勢上漲姿態，在淡季表現出強烈的上漲欲望。大有將牛市進行到底的姿態，這也導致在3月下旬的一次行業內大會上一致看好結論。事實也再一次證明，當市場進入瘋狂或者即將進入瘋狂的時候，市場將面臨轉向，這次的轉向不是去年4-6月份的調整而是真真正正的結束，也就是牛市的終結。

 

　　仔細回想一季度鋼材價格上漲無非這三個：

 

　　第一，牛市上漲的余溫。在超長周期下跌之后好不容易來了一次牛市，“且漲且珍惜”是去年末行業大佬的肺腑之言。今年一季度的上漲延續自去年12月份，與16年整年相似之處在于同樣經歷一次美聯儲加息，16年的行情剛剛過去，余溫仍在，記憶猶新，定義為對與牛市的慣性思維或者美好期盼，是價格再度上漲并創出新高的一個非常重要的原因。

 

　　第二，對于國家供給側改革的信心。自去年四季度之后國家不斷提出嚴厲打擊“地條鋼”的相關政策和言論，甚至將之上升至“政治任務”的高度，要求2017年6月30日之前必須將“地條鋼”無條件清理。2016年供給側改革的余溫仍在，而17年供給側改革是真正“傷筋動骨”也是市場普遍認可的說法。的確，由于歷史原因“地條鋼”已經成為中國鋼鐵不可忽略的一股力量。具體產能到底有多少，誰也沒有轉確定額數字。但保守估計也在1億噸以上，如果“地條鋼”全部清理在市場上造成的結果定是“供不足需”，價格上漲也就在情理之中。通常對于事件的炒作，前期更容易影響價格而真正兌現前反而沒有之前的動能強。

 

　　第三，對基建的美好愿望及表現并不太差的房地產。2017年是基建大年，在國家陸續公布的大型項目上也毫不手軟，給人以國家加大基礎建設投資力度的印象。同樣因為各種的原因，不同的行業都對基建產生良好的預期，比如挖掘機。從一季度的挖掘機數據來看，挖掘機的產量大幅增加，機械工業協會最新數據顯示，2017年3月挖掘機銷量21389臺，同比增長56.2%，2017年1-3月累計銷量40467臺，同比增長98.87%，增速創2002年以來新高。挖掘機的產銷量大增與基建市場需求不無關系，但也并不是完全因為基建。

 

　　除去對基建市場的看好之外，不被看好的房地產市場表現也并沒有那么差。盡管國家和地方政府不斷出臺關于房地產限購的政策，但房地產市場一季度并沒有太差，最起碼下跌表現的并不明顯。另外由于建設周期的問題，房地產建筑市場在上半年的整體表現要好于市場的認知。另外，光大的房地產建筑商們同樣有嚴格的成本控制體系和成熟的采購研究體系，在1-2月份行情再度啟動前大部分的采購計劃已經完成，淡季上漲也并不是沒有需求的支撐。

 

　　對于4月份及二季度市場的走勢判斷

 

　　3-4月份為市場的拐點判斷不變，4月份之后將再度展開尋底之旅，至于17年還是18年完成且行且看。

 

　　關于四月份行情的思考：

 

　　進入4月份的第一周是沖高回落的走勢，在清明節后歸來，在雄安新區的刺激之下，鋼價快速沖高，特別是焦煤焦炭價格上漲明顯。但在價格的上漲背后更多是受到澳洲颶風沖毀鐵路帶來的供給收縮預期所致。根據預測，此次颶風對澳洲煤炭生產的影響可能達到2100萬噸。折算對冶金焦的出口影響1000萬噸，其中，影響中國進口約200萬噸。三月底，嘉能可和必和必拓等煤礦生產商都關閉了在澳洲的部分煤礦，要恢復這一狀況預計需要4--5周時間。預計4月份國內煤焦市場總體緊縮。煤焦價格的上漲，使得本來處于緊平衡狀態下的煤焦板塊再次(意料之外)成為焦點，這也將有利于縮減鋼廠利潤。如此一來，過高的鋼廠利潤將逐步回到500元附近，筆者認為這將是新常態下的利潤水平。這將可能抑制螺紋鋼價格的進一步下滑。